智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，北美四家CSP厂商陆续公布三季报，资本开支加速增长，同时各家对未来基础设施投资均继续保持积极态度。短期内，在加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动下，光模块等AI算力板块上涨明显。该行认为，站在中期视角仍建议持续重视AI板块。一方面，持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链核心公司；另一方面，也建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，如物联网模组公司。
中信建投主要观点如下：
北美四家CSP厂商陆续公布三季报，资本开支加速增长，同时各家对未来基础设施投资均继续保持积极态度。北美四大云厂商2025Q1资本开支总计773亿美元，同比增长62%，2025Q2资本开支总计958亿美元，同比增长64%，2025Q3，北美四家CSP厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%。
亚马逊(AMZN.US)：2025Q3资本开支为350.95亿美元，同比增长55.15%。过去12个月新增数据中心容量超过3.8GW，2025Q4计划再增加1GW。公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，主要将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。
微软(MSFT.US)：2025Q3资本开支为349亿美元，同比增长74.5%，其中约一半用于短期资产(主要是GPU和 CPU)，并持续更换报废服务器和网络设备。公司计划今年将AI总容量增加80%以上，并在未来两年内将数据中心总占地面积增加约一倍。
谷歌(GOOG.US)：2025Q3资本开支为239.53亿美元，同比增长83.39%。绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于此前850亿美元的预期。展望2026年，公司预计资本支出将大幅增长。
Meta(META.US)：2025Q3资本开支为193.7亿美元，同比增长110.5%，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资。公司预计2025年资本支出将在700亿美元至720亿美元之间，高于此前预测的660亿美元至720亿美元，目前预计2026年的资本支出增长将显著高于2025年。
当前北美CSP厂商资本开支仍处于快速增长阶段，且展望乐观。该行认为，当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。
短期内，在加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动下，光模块等AI算力板块上涨明显。随着预期落地，以及存在“需求虽然很乐观、但供给能力或不足”情况，板块难免有震荡调整，但该行认为这不代表产业的景气趋势结束，站在中期视角仍建议持续重视AI板块。一方面，该行持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司；另一方面，该行也建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，如物联网模组公司。此外，该行也建议关注前期涨幅不大、未来可能改善的海缆及光纤光缆板块，军工通信板块，以及国内外巨头纷纷加码的量子科技板块。
风险提示：
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响；人工智能行业发展不及预期；市场竞争加剧；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；数字经济和数字建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。