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华泰睿思
核心观点
锂电产业链出口管制落地，看好国内锂电产业链竞争力强化
10月9日商务部、海关总署发布公告，公布对锂电池、正极、石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，出口需按照相关规定向国务院商务主管部门申请许可。我们认为此次公告符合此前国家对锂电产业链的政策动向，意图或为提升出口产品价格，护航国内企业技术和规模领先优势，我们看好具备全球竞争力的国内锂电产业链，储能需求超预期加速供需拐点到来，推荐电池及各材料环节龙头。
出口管制主要针对高度依赖国内产业链的产品与高技术要求的产品
出口限制产品可分为两类：1）对国内产业链依赖程度高的产品，如人造石墨、三元前驱体（根据鑫椤和则言咨询，24年我国负极/三元前驱体占全球产量98.5%/89.8%）；2）技术要求高的产品，如能量密度大于300Wh/kg的电池（主要系头部企业高镍三元及半固态产品）、压实密度大于2.5g/cm3的磷酸铁锂（国内三代半及以上的磷酸铁锂产品）。
政策或为提升出口产品价格，护航国内企业技术和规模领先优势
此次文件符合此前国家对锂电产业链的政策动向，24年11月我国实施出口退税退坡，25年1月商务部发布2.58g/cc以上的高压实铁锂技术实施出口限制，本次增加出口管制品类，一方面彰显产业链主导权，另一方面或为提升出口价格（10月9日两部委发布公告治理价格无序竞争，或延续反内卷方针，提升国内产品价格）。对高技术产品以及配套设备和技术的限制，或将限制无序出海，制约海外竞对（特别是日韩电池厂）的技术发展，护航国内企业的技术和份额领先优势。
看好电池环节+具备海外产能的材料企业
我们看好具备全球竞争力的国内锂电产业链，储能需求超预期加速供需拐点到来，继续推荐电池及各环节龙头。电池方面，国内电池龙头企业在海外均有产能布局，铁锂技术路线领先优势明确，出口限制海外电池厂产业链，有望进一步增强我国电池厂竞争力，加速抢占海外日韩电池厂市场份额。材料方面，看好储能需求超预期加速供需拐点到来，且海外产能稀缺性有望凸显，看好具备竞争力的材料龙头企业。
风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期；贸易政策变动风险。
风险提示
新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期；贸易政策变动风险。