在期货市场中，跨式和蝶式期权策略是投资者常用的两种策略，它们各有特点和风险，合理运用能为投资者带来不同的收益。
跨式期权策略是指同时买入或卖出具有相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当投资者预期市场将出现大幅波动，但不确定价格变动方向时，可采用买入跨式期权策略。例如，某期货品种当前价格为100元，投资者买入一份执行价格为100元、到期日为一个月后的看涨期权和一份相同条件的看跌期权，分别支付权利金5元和4元。若到期时该期货价格大幅上涨至120元，看涨期权盈利20 - 5 = 15元，看跌期权放弃行权损失4元，总体盈利11元；若价格大幅下跌至80元，看跌期权盈利20 - 4 = 16元，看涨期权放弃行权损失5元，总体盈利11元。
卖出跨式期权策略则是在投资者预期市场波动较小时使用。但此策略风险较大，因为一旦市场出现大幅波动，损失可能无限。比如上述例子中，若投资者卖出跨式期权，收取权利金9元，当价格大幅波动时，就可能面临较大亏损。
蝶式期权策略是由三个不同执行价格的期权头寸组成，通常涉及一个较低执行价格的期权、一个中间执行价格的期权和一个较高执行价格的期权。它可以分为买入蝶式期权和卖出蝶式期权。买入蝶式期权是指买入一个较低执行价格和一个较高执行价格的期权，同时卖出两个中间执行价格的期权。这种策略适合预期市场价格在一定范围内波动的情况。例如，期货价格为100元，投资者买入执行价格为90元和110元的期权，同时卖出两份执行价格为100元的期权。若到期时价格在90 - 110元之间，投资者可获得一定收益，且风险有限。
卖出蝶式期权则相反，投资者卖出一个较低执行价格和一个较高执行价格的期权，同时买入两个中间执行价格的期权。该策略在市场价格大幅波动时可能面临较大损失。
下面通过表格对比两种策略的特点和风险：
策略类型 特点 风险 跨式期权 预期市场大幅波动，不考虑方向；可双向获利 卖出跨式期权风险无限 蝶式期权 预期市场价格在一定范围波动；收益和风险有限 市场大幅波动时可能亏损投资者在运用这两种策略时，需充分了解市场情况，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎选择合适的策略。