卓创资讯 钢铁特钢分析师赵泽泽
【导语】从11月钢铁行业PMI以及制造业PMI来看，工业用钢生产预计有所下降，下游制造业下降幅度放缓，对于钢铁等需求下降有限，整体工业用钢市场供需压力缓解，考虑政策端可能的利好，预计12月工业用钢价格或重心上移。
作为最主要的先行指标，PMI指数对于钢铁行业具有重要的意义，本文尝试通过解析钢铁行业PMI以及制造业PMI数据来分析钢铁市场12月可能出现的情况。
钢铁PMI情况解析：钢铁行业供需压力或有所缓解
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2025年11月份为48.00%，环比上期下降1.2个百分点。从分项指数来看，供应端生产指数由49.80%降至46.00%，生产整体放缓程度扩大，符合往年12月钢厂集中检修的季节性特征。从间接来看需求端，产成品库存指数下降2.60个百分点至49.10，库存开始下降；新出口订单47.20%，较上月下降7.10个百分点，出口恢复到相对偏弱局面；新订单指数48.90%，较上期增加1.30个百分点，新订单指数连续两次回升，整体钢铁需求端表现尚可，但需求的主要拉动由上月的出口转为内需。综合来看，整体钢铁市场供需压力呈一定的缓解趋势。
制造业PMI情况解析：制造业需求略有下降
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，2025年11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.20%，比上月增加0.20个百分点。
从分项指数来看，重要的生产指数本期在50.00%，较上期增加0.30个百分点，持平于50%的枯荣线，对于钢铁等上游原料的需求保持相对平稳。新订单指数49.20%，较上期增加0.40个百分点，采购量指数49.50%，较上期增加0.50个百分点，整体需求相关的分项指数多数仍处于50%枯荣线的下方，对于上游制造业用钢的需求量继续下降，但下降程度明显放缓。
对于12月钢价的判断：重心上移
结合钢铁行业以及下游制造业相关的情况，对于12月当前工业用钢市场来看，整体钢铁生产积极性下降，加之螺纹钢市场表现好于预期，预期12月工业用钢产量下降。需求端来看，预期制造业企业用钢需求继续下滑，但下滑幅度有限，整体市场供需矛盾或有所缓解，叠加美联储降息以及国内可能存在的宏观经济、货币政策带动，预计12月工业用钢市场价格先涨后跌，整体重心略有上移。
