专题：专题|2025上海证券交易所国际投资者大会
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11月12日，上交所国际投资者大会举行。摩根士丹利证券（中国）有限公司首席执行官钱菁就中国企业海外并购的最新趋势及成功要素发表见解。她指出，当前中企跨境投资呈现出多元化、高质量的发展态势，并强调清晰的战略规划、文化相通、交易时机与合理估值是促成成功并购的关键。
中企海外并购四大趋势凸显
钱菁表示，近年来中国企业海外并购活动展现出四方面显著趋势：
首先，在“一带一路”倡议推动下，国有企业持续进行全球战略布局。她举例称，摩根士丹利曾协助某能源行业大型国企完成一宗跨境并购，该项目成为2020年以来规模最大的国有企业跨境并购交易之一。
其次，民营企业“出海”拓展国际市场势头强劲。她指出，新能源等领域的国内龙头企业，正通过引入海外主权财富基金或私募股权基金的投资，为其全球业务扩张提供资金支持。
第三，外资正积极投资于中国的先进制造业与生物医药等优势产业。钱菁特别提到两个标志性案例：某中国生物医药公司与国际制药巨头达成的独家许可协议，引发国际市场对中国创新药资产价值的系统性重估；某跨国汽车集团对中国新能源车企的少数股权收购，则实现了中国新能源整车平台技术的首次对外输出与资本合作。
第四，中东资本日益关注并投资中国机遇。她在发言中强调，中东资本在石油化工、科技及先进制造等领域与中国企业开展了多项投资与战略合作。
成功并购四大核心要素
谈及促成成功并购交易的核心要素，钱菁将其归纳为四点：
“清晰的战略规划是成功的前提，企业需明确并购目标与战略意图。”她强调，“相通的企业文化同样至关重要，除了常规的业务与财务尽调，还需深入了解目标公司的企业文化，这直接影响并购后的整合效果。”
她还指出，恰当的时机把握能力不可或缺。“市场出现重大变化时，往往是发现优质标的的良机。企业应善于利用内外部有利条件，把握‘天时、地利、人和’。”
在估值定价方面，她认为合理的定价能实现交易双赢，但其重要性相对低于前三点。“对于战略买家而言，只要标的正确、时机恰当，价格高低通常不是决定成败的关键因素。估值受利率、宏观环境等市场因素影响，存在波动性。”
提升跨境并购能力建言
针对中国企业如何提升跨境并购能力，钱菁提出四点建议：
一是加强专业人才队伍建设，培养具备行业知识、估值、财务、法律等综合能力的内部团队；
二是精选专业中介机构，“值得在优质中介服务上投入，它们能通过流程管理、谈判技巧及全球网络资源创造更大价值”；
三是建议监管层完善制度供给，在审批流程、交易条款等方面与国际惯例进一步接轨；
四是强化并购后整合能力，建立体系化的投后管理制度与标准化整合流程，确保协同效应实现。
钱菁的发言为与会国际投资者勾勒出中国企业全球化发展的新路径，也为中企在复杂国际环境中稳健推进跨境投资提供了实践指引。