华源证券：维持阿里巴巴-W“买入”评级 FY26Q2预计阿里云营收增长提速

华源证券发布研报称，鉴于阿里巴巴-W（09988）聚焦于电商与云两大业务板块，电商方向上通过淘宝闪购业务打开成长空间，云计算领域在AI云市场保持领先，维持“买入”评级。考虑到FY2026公司在淘宝闪购业务上的持续投入，预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为1030/1614/1935亿元，同比增速分别为-21%/57%/20%，当前股价对应的PE分别为27/17/14倍。

该行预计，阿里巴巴FY2026Q2实现总营收2425亿元（同比增长3%），经调整EBITA率为2.3%，同比下降86%至57亿元，主要原因是淘宝闪购业务投入扩大。分业务看，中国电商集团（含中国电商、即时零售和中国批发业务）预计营收1268亿元，经调整EBITA率为7%；阿里国际数字商业集团预计营收371亿元，经调整EBITA率为0.1%；云智能集团预计营收385亿元，经调整EBITA率为9%。