来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21360元/吨，较上一交易日变化60元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21240元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录21240元/吨，较上一交易日变化70元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-145元/吨。
铝期货方面：2025-11-06日沪铝主力合约开于21355元/吨，收于21630元/吨，较上一交易日变化280元/吨，最高价达21690元/吨，最低价达到21330元/吨。全天交易日成交178925手，全天交易日持仓228130手。
库存方面，截止2025-11-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.2万吨，较上一期变化-0.5万吨，仓单库存63969吨，较上一交易日变化-225吨，LME铝库存548375吨，较上一交易日变化-2075吨。
氧化铝现货价格：2025-11-06SMM氧化铝山西价格录得2840元/吨，山东价格录得2790元/吨，河南价格录得2865元/吨，广西价格录得2970元/吨，贵州价格录得2980元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得317美元/吨。
氧化铝期货方面：2025-11-06氧化铝主力合约开于2770元/吨，收于2787元/吨，较上一交易日收盘价变化24元/吨，变化幅度0.87%，最高价达到2799元/吨，最低价为2764元/吨。全天交易日成交204250手，全天交易日持仓423108手。
铝合金价格方面：2025-11-06保太民用生铝采购价格16900元/吨，机械生铝采购价格17100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价20800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存7.28万吨，厂内库存5.99万吨。
铝合金成本利润：理论总成本21042元/吨，理论利润-142元/吨。
市场分析
电解铝：电解铝国内整体供需基本面未发生明显变化，海外冰岛电解铝厂因电气设备事故造成减产，影响产能20万吨左右，即使在海外新增和复产的预期下，电解铝供应依旧不过剩。消费方面，虽然从社会库存表现来看消费旺季表现平平，从铝棒铝板带箔以及铝水比例表现来看，铝水比例达到77%创历史新高，消费保持良好增长，且有望在11-12月份影响真正的消费旺季。宏观利多因素依旧，铝价回调难有深度，关注社会库存去库节奏，若去库顺利，铝价上涨空间有望打开。
氧化铝：西澳以FOB320美元/吨价格成交3万吨氧化铝，12月船期；新疆电解铝厂以到厂价3100元/吨左右采购氧化铝，价格环比继续下滑20元/吨。几内亚雨季结束，铝土矿发运恢复，此外宁巴矿启动驳船作业，发运GAC留存的150万吨库存，铝土矿供应压力不减，成本端仍有小幅下跌空间，矿端价格回落并未使得氧化铝冶炼亏损好转。供应端未形成规模性减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，现货价格难涨，电解铝厂持续补库行为难持续。当前基本面数
据难见利多因素及预期，几内亚矿供应短期无扰动，但需警惕突发事件，当前氧化铝价格估值偏低。
策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多。
套利：沪铝正套
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
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