2025年基金三季报划重点！泓德基金李子昂：以模型迭代解决模型适应性问题

2025年三季度泓德智选启诚混合净值增长率为16.77%，同期业绩比较基准收益率为16.45%。基金自2025年3月18日成立以来累计净值增长率28.09%，同期业绩比较基准收益率为14.85%。

三季度，市场风格出现明显变化，8月份开始科技和成长成为引领市场上涨的主旋律，前期表现不错的小盘股涨幅较低，同时，市场走势也相对极致，股票涨幅分化明显，指数上涨更多由核心权重股带动，而大部分股票却难以跟上指数。由于泓德智选启诚混合在风格暴露上相对比较克制，特质收益也相对比较稳定，因此在本轮市场行情中的回撤相对可控。

泓德智选启诚混合基金经理李子昂表示，量化策略的本质是学习历史上的股价运行规律从而找到适合投资的股票组合，所以对于风格突变的市场环境会表现出一定的不适应性，但随着新数据纳入训练，这种不适应会得到一定缓解；随着市场逐渐平稳，模型的适应性也会更好。“每一次量化出现较大负超额的时候，变与不变都会被拿出来讨论，这不仅涉及长期规律与短期波动的权衡，更是对波动产生原因的判断，流动性造成的负超额可能会随着流动性的修复而恢复，而核心风格切换造成的负超额可能需要更多时间缓解。”

站在当下，李子昂认为，市场交投活跃，流动性宽松，风险偏好较高，宏观经济虽有压力，但中国制造韧性仍在。“我们一方面在通过模型迭代解决模型适应性问题，另一方面也在尝试通过模型多样性应对突变的市场行情，力争使组合的风险收益更有性价比。”