（来源：投资者网-思维财经）
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「涉及宝能系20亿债务纠纷。」
作者｜方见微
近日，前海财险20%股权的司法拍卖再度生变。
原定于近期举行的公开拍卖，因相关股东就执行程序提出异议并向高级人民法院提起复议，而被依法宣布中止。这已是该笔股权在三个月内第二次被叫停，背后牵涉的，是一场横跨保险、地产与金融的复杂债务风暴。
此次拍卖的标的，源自前海财险第二大股东——钜盛华所持股权。作为宝能集团旗下的重要资本平台，钜盛华因与中融人寿高达20.25亿元的债务纠纷未能如期清偿，已被债权人申请强制执行。法院依法冻结其名下包括前海财险股权在内的多项资产，并启动司法拍卖程序以偿还债务。
然而，拍卖进程屡次受阻，暴露出当前困境的复杂性：一方面，钜盛华等股东通过法律程序延缓资产处置，试图争取更多谈判或重组时间；另一方面，潜在竞买人对前海财险的经营状况、股东背景及未来发展前景持谨慎态度，导致市场参与意愿低迷。
这一反复拉锯的司法过程，不仅使股权处置陷入僵局，更将前海财险长期积累的经营问题彻底暴露在“聚光灯”下。
01
股权拍卖两度中止，牵出背后20亿债务困局
前海财险20%股权的司法拍卖，自启动之初便充满波折。
首次拍卖因无人出价而流拍，第二次则在临近开拍时因钜盛华提出执行异议而中止。如今，该异议已进入高级人民法院复议程序，意味着这场股权处置的拉锯战还将持续。
这笔3080万元起拍价的股权，背后牵连着高达20.25亿元的巨额债务。债权人中融人寿与钜盛华的纠纷源于早年金融投资与资金拆借，因钜盛华母公司宝能集团陷入流动性危机而全面爆发。为追偿债务，法院依法冻结了钜盛华持有的前海财险20%股权，并启动司法拍卖程序。
然而，股权拍卖的屡次受阻，暴露出两大问题。首先，是资产估值与市场信心严重错配，在“宝能系”信用持续恶化、前海财险自身经营不稳的背景下，潜在买家对这笔股权的价值存疑，担心接手后陷入更多历史包袱。
其次，司法执行面临着复杂的利益博弈，股东尝试通过异议程序延缓资产处置，反映出债务清偿的艰难与透明度不足。
值得一提的是，这笔20%的股权并非孤立存在。截至目前，前海财险总股本中已有57.9%的股权处于司法冻结状态，主要集中在钜盛华及其他关联方名下。这意味着公司近六成资本已被“锁定”，不仅无法用于增资扩股，更严重制约了其资本补充能力与战略调整空间。
02
管理层“大换血”，核心职位相继更迭
在资本困局之外，前海财险的公司治理也正经历动荡。2025年以来，公司管理层迎来“大换血”，董事长、总经理、董事会秘书、副总经理等核心岗位接连发生人事变动，公司治理结构面临挑战。
公开信息显示，前海财险原董事长因“个人原因”辞去职务，随后由公司内部提拔的新任董事长接任。然而，这一过渡并未带来预期的稳定局面。总经理职位长期处于空缺状态，期间由董事长霍建梅代行总经理职权，反映出公司尚未物色到合适人选或内部存在接班人争议。董事会秘书及多名副总经理也相继离职或调岗，核心管理团队频繁更迭，决策链条被打乱。
目前，前海财险除董事长霍建梅代行总经理职权外，管理团队仅剩三人，包括审计责任人王占军、合规负责人胡晟及总精算师楠笛。
董事长霍建梅代行总经理职责，虽可暂时维持公司运转，但从公司治理角度看，或存在隐患。董事长与总经理本应实现“决策与执行”分离以形成有效制衡，如今“一肩挑”两大要职，可能导致权力过度集中，削弱董事会对管理层的监督功能。
此外，代行制度通常为临时性安排，若长期未能任命正式总经理，或将影响公司对外合作、战略谈判与投资者信心。
一位保险业资深人士指出：“保险公司是经营长期风险的机构，管理层的稳定至关重要。频繁换帅不仅影响战略落地，更会动摇员工信心与客户信任。”
03
破局尝试，前海财险能否扭转局面？
最新财务数据显示，2025年二季度，前海财险综合偿付能力仅为100.84%，仅略高于监管规定的100%最低红线。
与此同时，自2022年第一季度起，前海财险的风险综合评级便由B类下调至C类，此后已连续12个季度维持在C类水平。根据“偿二代”监管规则，C类公司属于“偿付能力不足”或“存在较大风险”的机构，将面临更严格的监管措施，包括限制业务范围、不得新增投资、暂停资金运用等。
业务方面，自2016年以来，前海财险已连续九年处于亏损或微利状态，盈利能力长期疲弱。截至2025年第一季度，公司保险业务收入为3.23亿元，净利润为-0.19亿元，亏损态势仍未扭转。
从业务规模看，前海财险的保险收入自2019年达到22.66亿元的峰值后便一路下滑。2020年至2023年，其保险业务收入分别为21.31亿元、19.39亿元、14.43亿元和15.64亿元。即便2023年略有反弹，也未能恢复至2020年水平，反映出公司在渠道拓展、产品创新与客户留存方面均面临挑战。
更深层次的问题出在承保端。截至2025年一季度末，前海财险的综合成本率高达201.56%，其中综合费用率为134.31%，综合赔付率为67.26%。
在财险行业，综合成本率是衡量承保盈利能力的核心指标。通常认为，当综合成本率低于100%时，公司可通过承保实现盈利；若高于100%，则意味着承保亏损。而超过200%的综合成本率，承保亏损几乎是必然现象。
面对重重挑战，前海财险也在寻求突围。
今年7月8日，前海财险召开2025下半年加力推进稳健发展工作会议，提出“系统赋能”与“百团销售”两大攻坚行动，试图通过组织动员与销售突击来扭转颓势。
在偿付能力报告中，公司也明确表示，将降低经营成本、严控费用支出，加强经营分析，及时调整业务策略，改善盈利水平，并持续增强内源性资本补充能力。同时，公司将加大与监管及股东的沟通，探索通过增资、发债、引入战略投资者等多种方式实现外部资本补充，以提升偿付能力充足率。
对前海财险而言，当前最紧迫的任务并非“冲锋”，而是“止血”与“稳局”。然而，在股权问题悬而未决、偿付能力逼近监管红线、经营业绩持续不振的情况下，前海财险能否扭转局面，仍需时间的检验。（思维财经出品）■
图片来源｜摄图网