纸黄金作为一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。准确判断纸黄金价格变动对投资者至关重要，以下将介绍判断纸黄金价格变动的依据。
首先是供求关系。黄金的供给主要来源于矿产金、再生金以及央行售金等。矿产金是黄金的主要来源，全球主要黄金生产国的产量变化会影响市场供给。例如，南非、澳大利亚等国的金矿产量如果因罢工、自然灾害等原因下降，会导致市场上黄金供给减少，推动纸黄金价格上升。而再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的黄金，其供应量受金价波动影响较大，当金价上涨时，持有者更愿意出售旧金，增加市场供给。需求方面，黄金的需求包括首饰需求、工业需求和投资需求。首饰需求在印度、中国等国家较为旺盛，节假日、婚庆等时期需求会大幅增加。工业需求主要来自电子、化工等行业，随着科技发展，对黄金的需求也在逐渐增加。投资需求则与市场环境和投资者情绪密切相关，当市场不稳定时，投资者会增加对黄金的投资，推动价格上涨。
其次是美元汇率。黄金以美元计价，美元汇率的变动对纸黄金价格有重要影响。一般来说，美元与黄金呈负相关关系。当美元升值时，以美元计价的黄金相对变得昂贵，其他货币持有者购买黄金的成本增加，从而减少需求，导致纸黄金价格下跌；反之，当美元贬值时，黄金价格往往会上涨。例如，美联储加息会使美元吸引力增强，美元升值，此时纸黄金价格可能会承压下行。
再者是国际政治经济形势。政治动荡、战争、恐怖袭击等事件会增加市场的不确定性，投资者为了避险会选择购买黄金，推动纸黄金价格上涨。例如，中东地区局势紧张时，黄金价格通常会出现明显上涨。经济数据也会对纸黄金价格产生影响，如美国的 GDP、就业数据、通胀数据等。如果经济数据表现不佳，市场对经济前景担忧加剧，投资者会倾向于将资金转移到黄金等避险资产上，推动价格上升。
另外，利率水平也会影响纸黄金价格。黄金本身不产生利息，当利率上升时，持有黄金的机会成本增加，投资者会更倾向于将资金存入银行或投资其他有息资产，从而减少对黄金的需求，导致价格下跌；反之，当利率下降时，持有黄金的机会成本降低，黄金的吸引力增加，价格可能上涨。
以下为不同因素对纸黄金价格影响的简单对比表格：
影响因素 与纸黄金价格关系 举例 供求关系 供给减少或需求增加，价格上涨；供给增加或需求减少，价格下跌 南非金矿罢工致供给减少，价格上升；经济不景气首饰需求降低，价格下跌 美元汇率 负相关 美元升值，纸黄金价格下跌；美元贬值，纸黄金价格上涨 国际政治经济形势 政治动荡、经济数据不佳，价格上涨 中东战争，黄金价格上升；美国 GDP 数据不理想，价格上升 利率水平 负相关 利率上升，纸黄金价格下跌；利率下降，纸黄金价格上涨投资者在判断纸黄金价格变动时，需要综合考虑以上多种因素，结合市场实际情况进行分析，以做出合理的投资决策。