今日A股表现不佳，万得全A收跌1.64%，上证指数失守3900点，收跌0.94%，深证成指跌2.7%，创业板指跌4.55%，跌幅创年内次高，科创50、创业板指出现较大跌幅，分别报跌5.61%、4.55%。（注：数据来源Wind，2025/10/10）
透视大跌背后的原因，近期A股市场流动性充裕，市场风险偏好持续提升，“两融”余额持续上涨，以AI、半导体、机器人为代表的成长行业备受投资者追捧，相关股票估值快速走高，资金“高切低”的动能不断累积。电子、通信等行业主要上市公司的股价已经较为充分的反映了乐观预期，部分券商下调了业内龙头公司股票的“两融”折算率以防范风险，向市场传递了谨慎的信号。
此外，本周对稀土、锂电池及其设备等商品的出口预期有所下行，受此影响电力设备、有色金属等行业出现明显回调。
展望后市，前期涨幅较多的电子、通信等行业需要一定的时间兑现业绩以消化较高的估值，拥挤度较低、估值不高的红利类资产性价比逐步提升。中长期看，全球“资产紧缺”背景延续，美联储降息落地，中东地区地缘政治冲突阶段性缓解，“耐心资本”流入股市的趋势不变。经济层面，“反内卷”政策持续深入，企业盈利迎来改善预期，为市场托底。
上银基金长期看好权益市场的观点没有改变，中长期建议关注三类机会：
（1）AI相关产业：在自主可控的要求下，国家对国内AI产业链的支持政策不断落地，预计国内算力资本开支将进一步扩大，AI端侧普及率提高，后续可以关注国产算力链、消费电子等领域。
（2）中国品牌竞争力提升：在“工程师红利”的支撑下，中国品牌制造经历了从“便宜货”到“又好又便宜又赚钱”到很多领域的“跨越时刻”的转变，可以关注国产品牌出海，以及汽车、创新药、军贸等实现了弯道超车或自主份额提升的细分赛道。
（3）资源品：铜、贵金属、小金属等资源品具备真正的稀缺性和抗通胀性，且容易形成稳定的供给联盟，资源品相关资产具备稳定的现金流和良好的长期配置价值。
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