来源：硬核姬老板
闫沛贤终于开始管基金了！今天刷公告的时候，看见闫沛贤已经挂了中欧纯债这只基金。
掐指一算，闫沛贤从2024年6月离职至今，接近一年才重新管基金，这一年中，闫沛贤的忠实追随者，等的有多辛苦你知道吗！
一、闫沛贤可算复出了
闫沛贤我记得我说过好多次了，他之前管的中加纯债应该是收蛋人心目中的最佳“产蛋基”，在他的管理下，中加纯债7年以来年化收益5%以上，全市场排名前4%，晨星五年期信用债基排名第 4/146。
回撤控制能力也挺好的， 2022年市场调整的时候，组合全年回撤1.01%。2023年在收益5.71%的同时全年回撤仅23bp。近三年组合年化夏普比率达4.41。
我把他和公募基金中投债比较牛的马龙、刘涛做了下对比，基金走势几乎和马龙不相上下，而23-24年更加逆天，收益率已经超过鹏华基金的橱窗基鹏华丰禄，同时还跑赢了马龙的招商产业！
闫沛贤最开始是在银行做债券投资的，后续才转公募。
银行系出身的基金经理，债券投资相对还是比较强的，中加纯债有好几次比较牛的操作，一次是2017年国债快速上行的时候，他杀伐果决的通过重仓短融来降低组合久期，以规避了利率风险。
其实在利率债上，闫沛贤的操作应该可以说是积极而不激进，从下图可以看出，10年期国债收益率快速上行的时候，闫沛贤都是快速的降仓位，收益率下行的时候，他又能积极上杠杆。
利率投资上反应速度快，择时能力较强。
同时，闫沛贤在信用债方面也颇为擅长。加入中欧基金后，他担任的也是中欧基金固定收益投资部信用组的负责人。
从之前的定期报告来看，他2019年之前尤喜欢城投、民企债，但2023年后，转向了金融债，整体开始偏保守，当初我觉得他信用债的投资思路，和马龙还是比较接近的。
现在他接的是中欧纯债。
中欧纯债2016年就成立了，也算是穿越过债券市场牛熊的基金了，成立以来是保持了年年正收益的战绩。
而最近2年多中欧开始发力固收后，基金从之前的四平八稳变的超额突出，特别是周锦程管理期间，任职回报高达9.11%，折合年化4.31%。
这只基金前半生稳扎稳打，后半生债牛归来后奋力追赶，所以整体规模上来还是蛮快，现在合计规模已经超过120亿了，相比2023年，已经翻了12倍。
这只基金给到闫沛贤，我觉得还蛮适配的：
1、这只纯债之前的操作是短端配置票息资产，长端以超长期利率债交易为主，其中短端票息是挖掘腰部城投，及产业债中的优质票息资产为主，和闫沛贤之前的投资风格极其匹配。
2、闫沛贤有过大规模组合管理经验，中欧纯债应该是他们家规模较大的纯债型产品之一了，闫沛贤相当于是丝滑上岗，驾驭百亿规模问题应该不太大。
二、当然，也有挑战
另外说一嘴债券市场当下的情况。
昨天下午2点TL莫名其妙的跳水，而跳水的原因，后面圈内传是因为量化触发交易，而后收益率回落。
其实就是乌龙一场，现在债也有点一惊一乍的。
目前债券市场稍有分化，长端比较难做。
长端大家是“看多不做多”，看多是因为都觉得货币政策宽松和经济基本面偏弱能继续支撑债市，不敢动手是因为债农们现在太卷了，抢跑实在太快了。
之前快速10Y和30Y快速下行分别突破1.6%和1.8%后，3月下旬以来长债利率几次都没有实质性的突破。
截至5月21日，30Y国债利率是在1.91%，如果说中国和日本的30Y在24年11月底来了一个“世纪大交汇”后，现在两者已经走出了截然不同的人生。
现在日本的30Y已经到了3.13%左右，而我们的竟然才1.9%！
要知道，这个数据反映的是市场对于未来GDP增速的预期，相当于是市场对于我们的预期已经极低极低了。
但我们真的那么悲观么？
从10Y和30Y几次无法实质性突破前低，你们就知道大家已经提前透支了已知增量信息，不然也无法解释存款利率调降的没能带动长端利率突破前低的事情。
长债要继续下行，可能和浙商证券研究所说的那样，大概率还要触发的因素包含6月至7月保险再度演绎“抢停售”、特朗普关税政策反复、央行重启买债后长端抢跑、政策利率降息预期再次发酵等。
和利率债相比，现在反倒信用表现的要好很多，昨天各期限品种几乎都是收涨的。
其实今年以来，债确实变得难做了。
年初至今，10Y国债利率绝大部分时间的都在20BP范围内波动，波动率已是近三年新低。此外负Carry环境也让票息保护变薄。
低波+负Carry，债券进入贤者时间，大家只能围绕几个BP卷，更敏锐更细腻的操作就成了谁能跑赢的胜负手。
比如4月7日关税大战开始利率的快速下行、双降那天曲线走陡的交易逻辑等，现在债再也无法躺平，但对于交易型选手来说，这个时代也是让自己天赋充分发挥的时代。
其实对于闫沛贤来说，现在管基金也相当于要“螺蛳壳里做道场”，不过这种环境对于身经百战的老将来说，也是让其充分展示天分的时候，特别是信用开始有表现，某种程度也算是利好他。
还是有点期待，接下来他的表现的。