周三(5月21日)，马来西亚棕榈油期货结束连续两日涨势，今日收盘小幅下跌。基准8月合约（FCPOc3）报3896林吉特/吨，日内跌幅0.31%，盘中一度受外盘油脂走强及出口数据提振冲高，但最终受制于产量回升和库存压力。技术面显示，日线布林通道中轨位于3897林吉特，MACD柱状图延续负值，短期或延续震荡格局。
多空因素交织：出口与产量的博弈
今日市场焦点集中于马来西亚5月1-20日出口数据。船运机构数据显示，本月前20日棕榈油出口环比增长1.6%-5.3%，需求端韧性为价格提供支撑。此外，外盘油脂联动效应显著：大连商品交易所豆油主力合约（DBYcv1）上涨0.23%，棕榈油合约（DCPcv1）跟涨0.35%；芝加哥期货交易所（CBOT）豆油价格涨幅更达1.13%。
然而，增产预期成为压制行情的关键变量。吉隆坡交易商指出，尽管出口改善，但主产区季节性产量回升趋势明确，叠加林吉特兑美元汇率日内升值0.65%，削弱了以美元计价的棕榈油吸引力。此外，国际原油价格因地缘风险上涨逾1%，若持续走强或通过生物柴油需求传导至棕榈油，但这一利多尚未能抵消短期供应压力。
机构观点：区间震荡与中长期修复预期
马来西亚棕榈油委员会（MPOC）最新研判认为，5月毛棕榈油价格将维持3750-4050林吉特区间波动，短期内需关注植物油与能源市场的联动波动。该机构强调，随着季节性增产周期逐步见顶，加之能源价格潜在支撑，三季度价格或迎来修复窗口。
知名机构分析师则指出，当前库存重建速度将成为价格拐点的先行指标。“若6月库存增幅低于市场预期，叠加厄尔尼诺对单产的滞后影响显现，棕榈油可能提前结束调整，”一位驻新加坡的油脂高级分析师表示，“但现阶段交易逻辑仍需紧盯周度产量数据与印尼出口政策变化。”
后市展望：紧盯两大变量
短期来看，市场需平衡两方面驱动：一是东南亚产区天气对收割进度的影响，二是原油市场波动带来的生物柴油溢价空间。技术层面，3880-3900林吉特区间为关键支撑带，若失守则可能下探布林下轨3726林吉特；反之，若突破本周高点4068林吉特，或开启新一轮反弹。