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6月23日晚间，嘉澳环保（维权）（603822.SH）公告称，因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会《立案告知书》。这是该公司自2020年以来第三次因信披问题被监管机构调查，叠加其连续三年亏损、资产负债率攀升至80.45%的财务困境，市场对其治理能力和经营可持续性的质疑再度升温。
信披顽疾：五年三次立案，会计差错与财务造假成“重灾区”
1． 在建工程转固争议引爆最新调查
此次立案的核心矛盾指向子公司济宁环保增塑剂项目在建工程未按规定转固定资产，导致2022年、2023年年报披露不准确。浙江证监局2024年8月已就此出具警示函，指出该项目虽于2024年6月完工，但公司以“污水处理技术改造未完成”为由延迟转固，与监管认定的时间节点存在冲突。追溯调整后，嘉澳环保2022年归母净利润亏损从3244万元扩大至4689万元，2023年净利润由盈转亏754万元。
2． 历史造假与“低级错误”频发
嘉澳环保的信披问题早有前科：
2020年财务造假案：2019年至2020年期间，公司通过未合并境外主体、虚增收入成本等方式，虚增2019年营收1.79亿元（占比14.24%），导致多期财报失真，最终被罚款100万元，时任董事长沈健等高管被重罚；
多次“技术性失误”：2020年因财务人员抄错数字更正2017-2019年报；2021年误将股东总数填为股份总数，暴露内控漏洞。
3． 整改乏力与治理隐忧
尽管公司声称已通过追溯重述法更正会计差错并提交整改报告，但监管反复立案显示其治理结构存在深层缺陷。2021年至今，包括财务总监查正蓉、董秘王艳涛在内的多名核心高管离职，进一步削弱内控稳定性。
经营困局：三年累亏超4亿，资产负债率突破80%警戒线
1． 业绩“断崖式下滑”
2022-2024年，嘉澳环保营收从32.11亿元暴跌至12.74亿元，归母净利润累计亏损4.07亿元。2024年亏损3.67亿元，同比扩大4766%，创历史最差纪录。核心业务生物质能源受欧盟反倾销税冲击，收入同比骤降76.64%，环保增塑剂国内市占率亦因价格战承压。
2． 债务危机迫近
截至2025年一季度，公司资产负债率达80.45%，短期借款14.05亿元，但货币资金仅剩2.3亿元，流动比率低至0.6，偿债能力堪忧。为缓解资金压力，2024年8月公司拟向实控人沈健定增募资3.67亿元用于偿贷，但沈健持股已质押29.03%，定增推进前景不明。
3． 自救措施成效存疑
嘉澳环保将扭亏希望寄托于连云港生物航煤项目投产及东南亚市场拓展，但一季度该项目采购导致经营性现金流净额同比下滑54.65%，且欧盟反倾销政策长期化或持续压制出口复苏。