蝶式期权组合是一种常见且实用的期权投资策略，在期货市场中被广泛运用。下面将详细介绍其构建方法和特点。
构建蝶式期权组合，通常需要用到同一标的资产、相同到期日但不同执行价格的期权合约。具体构建方式有两种，一种是买入蝶式期权组合，另一种是卖出蝶式期权组合。
买入蝶式期权组合的构建步骤如下：首先，买入一份较低执行价格（K1）的看涨期权；接着，卖出两份中间执行价格（K2）的看涨期权；最后，再买入一份较高执行价格（K3）的看涨期权。这里要求中间执行价格K2是K1和K3的中间值，即K2=(K1 + K3)/2 ，并且所有期权的到期日相同。同样，如果使用看跌期权构建买入蝶式期权组合，操作步骤与看涨期权类似，只是将看涨期权换成看跌期权。
卖出蝶式期权组合则是与买入蝶式期权组合相反的操作。即卖出一份较低执行价格（K1）的看涨期权，买入两份中间执行价格（K2）的看涨期权，再卖出一份较高执行价格（K3）的看涨期权。看跌期权的卖出蝶式期权组合构建也是类似的反向操作。
蝶式期权组合具有以下显著特点：
1. **有限风险**：对于买入蝶式期权组合而言，最大损失是构建组合时付出的净权利金。因为当标的资产价格大幅上涨或下跌时，虽然部分期权会失去价值，但整体损失不会超过最初支付的权利金。而卖出蝶式期权组合的最大损失则相对较大，但也是有限的，当标的资产价格偏离中间执行价格较大时会产生较大损失。
2. **有限收益**：买入蝶式期权组合的最大收益是当标的资产价格等于中间执行价格K2时实现的，收益为执行价格间距减去净权利金。卖出蝶式期权组合的最大收益是构建组合时收到的净权利金，当标的资产价格在一定范围内波动时可以获得这部分收益。
3. **适合特定行情**：蝶式期权组合适合预期标的资产价格在一定范围内波动，且波动幅度不大的市场行情。当市场处于盘整状态时，该组合能够发挥较好的作用。
下面通过表格对比买入和卖出蝶式期权组合的特点：
组合类型 最大风险 最大收益 适合行情 买入蝶式期权组合 净权利金 执行价格间距 - 净权利金 盘整行情 卖出蝶式期权组合 有限（偏离中间执行价格较大时） 净权利金 盘整行情投资者在期货市场中运用蝶式期权组合时，需要根据对市场行情的判断和自身的风险承受能力，合理选择构建方式，以达到预期的投资目标。