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中信建投证券研究 文|朱玥
储能投资积极性旺盛，容量补偿政策具备持续性，负荷高增速、新能源持续发展确定储能需求将继续高增，同时AIDC配储为海外市场高增提供确定性。本周锂电受到反内卷会议催化企稳回升，当前是谈价和排产验证阶段，市场对需求理解分化未形成一致预期，重点关注后续排产、谈价情况。储能放量确定性大幅增加，继续看多锂电、储能板块。
电力设备：本周特高压释放百亿设备订单，为网内高压&柔直设备带来可观增量。【1】AIDC配套仍为行业景气主线，短期受资金面波动。英伟达明确未来SST产业趋势，SST概念相关标的关注度高。【2】北美输变电设备紧缺成共识，出口北美变压器标的关注度高。【3】出海景气度延续，25年1-10月国内电力变压器出口增速45%+，关注北美/中东机会。
锂电：本周锂电受到反内卷会议催化企稳回升，当前是谈价和排产验证阶段，市场对需求理解分化未形成一致预期，后续关注①排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升；②伴随着下游采购和长单指引，26年需求越发明朗；③定价模式发生变化。继续全面看好，弹性选择碳酸锂、6F、VC等环节，稳健选择铁锂、负极、隔膜、铝箔、铜箔等盈利修复，放量选择电池环节。
光伏：2026行业需求目前市场预期悲观，因此板块当前核心矛盾仍然是反内卷，《价格法》作为依据下，硅料价格坚挺，成本支撑力强。硅料整合正在稳步推进，近期平台公司可能看到进展，关注后续硅料企业联合控产及挺价情况。板块内部看好BC电池，以及反内卷下的价格弹性方向。
储能：储能投资积极性极为旺盛，蒙东、蒙西明年规划投资项目均较今年翻倍以上增长，同时容量补偿政策具备持续性。同时负荷高增速、新能源持续发展确定储能需求将继续高增。目前电池等确定为紧张环节，同时各锂电材料具备持续涨价潜力，看好正极、负极、电解液、隔膜，铜铝箔，以及6F、VC等添加剂，看好电池、集成环节。AIDC配储为海外市场高增提供确定性。
风电：近期风机价格维持稳定，风机环节2026年业绩改善确定性强，大部分主机厂对明年出货预期乐观，预计26年出货在25年高基数情况下仍有所提升，后续可关注主机企业26年业绩是否进一步超预期，目前预期为明年陆风风机净利率2-3%；也关注潜在具备涨价可能性的零部件环节（目前看来仍主要是铸件叶片环节）；以及海风环节。
氢能：国家发改委表示，在重点领域推动绿色氢氨醇规模化发展，这是《国家发改委 国家能源局关于促进新能源消纳和调控的指导意见》和“十五五”规划建议后，发改委再次强调氢能对新型电力系统的支撑作用。我们认为25Q4-26Q1氢能政策交易窗口期来临，国央企在氢能产业布局上具备先发优势，国企氢能设备公司有望率先受益。
机器人：本周人形机器人指数上涨1.7%，周五人形机器人板块交易额占全A比例为5.1%，呈现底部企稳趋势。我们认为后续预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现。展望12月，特斯拉V3版本的批量订单有望下发，同时多家国内本体厂上市进程加速，建议关注国产链核心供应商。
1、行业竞争加剧。根据全国各省工信厅参加光伏玻璃听证会的项目统计，目前国内在建、待建的光伏玻璃产能较多，若规划产能在某一时间点集中点火，短期玻璃环节可能出现价格战的风险；
2、原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气，若以上产品价格快速上涨，光伏玻璃毛利率可能缩窄；
3、光伏行业需求不及预期。我们基于未来几年光伏行业需求维持20%-30%的增速对公司出货量进行预测，若光伏行业需求不及预期，则公司玻璃出货量也有可能低于我们的预测值。
证券研究报告名称：《新能源行业周报：储能放量确定性大幅度增加》
对外发布时间：2025年12月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
SFC 编号：BTM546