中信证券首席A股策略师裘翔:A股是全球的A股 聚焦制造业升级、中企出海、AI商业化

高山流水

专题:中信证券2026年资本市场年会

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11月11日至13日,中信证券2026年资本市场年会在深圳举办。会议以“奋进新征程”为主题,邀请百余位顶尖学者、产业专家、企业和投资代表进行论坛演讲,多家备受市场关注的上市公司,以及业内公募基金、私募基金、保险资管、银行理财、海外投资机构受邀参会。

大会首日,中信证券首席A股策略师裘翔对2026年A股市场策略作出展望。他表示,随着中国企业全球化程度加深,A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司,部分行业如新能源、资源和文化行业的中国公司,其竞争力更多源于全球市场地位,而非单纯依赖国内经济场景。A股不仅是中国的A股,也是全球的A股。

当前A股市场结构呈现新特征,追求绝对收益回报的资金成为主导,对风险要求高、弹性要求低,与传统主观多头产品形式差异显著,推动机构投资生态转变。与此同时,自媒体时代的信息多元化降低了传统渠道对市场情绪的集中影响力,多元化声音一定程度上弱化了单一指标的市场引导作用,这也是A股生态适应时代发展的体现。

就行业配置而言,裘翔明确看好三大方向:其一是资源/传统制造业提质升级。尽管传统制造业面临新兴市场国家的替代竞争,但中国制造业的优势在于可通过技术变现和超额研发投入巩固地位,未来导向将从追求规模转向提升定价权和利润,通过产业链升级实现质量效率提升,从而缩小利润占比与价值占比的差距。

其二是中企出海与全球化。全球市场对打开利润增长及中企市值空间具有重要意义,海外渗透初期,投资机会主要集中在汽车、机械等领域。而当前的海外渗透加速期,机会则集中在消费品、能源相关及TMT等领域。

其三是AI新应用场景推动的需求增长。科技板块当前陷入“持仓集中”与“商业化不确定性”的矛盾,虽然基金持仓中约40%与AI相关,但市场对AI能否实现商业规划存在焦虑。未来科技板块的新一轮系统性行情,高度依赖新的应用变化打开商业化想象空间。

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