11月7日，黄金市场近期持续盘整，依旧难以稳站在每盎司4000美元之上；不过，Mhmarkets迈汇表示，短线整理并不影响中长期趋势，预计黄金将在明年第一季度重拾上行节奏。
本月报告中，ING大宗商品策略师Ewa Manthey维持对贵金属的乐观态度。她预计，黄金在今年第四季度均价约4000美元，而2026年第一季度均价将升至4100美元。Mhmarkets迈汇认为，尽管较上月历史高位有所回落，黄金年内仍累计上涨超过50%，足见市场需求韧性仍在。驱动仍来自央行持续购金与避险情绪，同时ETF资金或将因美国联储利率下行趋势而重新流入。她指出，此轮回调更像是健康调整，而非趋势逆转，若价格进一步走低，零售与机构投资者或将再次积极入场。
近期在美国联储主席鲍威尔释放“12月降息并非板上钉钉”信号后，黄金上行动能短暂受抑。但就业市场持续走弱的迹象明显，分析人士普遍认为，降息周期仍有望在今年落地并延续至明年上半年。尽管鲍威尔言论略偏鹰，CME FedWatch工具显示，市场仍给予下月降息71%的概率。Mhmarkets迈汇表示，降息预期仍是黄金的重要支撑之一，短线波动更可能是长期上涨进程中的自然节奏。
Manthey进一步表示，投资需求是三季度黄金大涨的核心推动力。因降息预期升温，资金快速涌入黄金ETF，据世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF在7月至9月期间持仓增加222吨。虽然近期有所撤出，但她认为ETF买盘将再度回归，因利率交易员仍认为12月降息概率超过70%。此外，全球金条与金币需求在三季度继续保持强劲。Mhmarkets迈汇认为，若利率趋势持续下滑，投资需求将继续成为市场主要增量。
央行需求方面，黄金价格依旧站稳高位。三季度央行黄金购买量达约220吨，较二季度增长28%，并高出五年季度均值6%。韩国央行据称正考虑自2013年以来首次增持黄金；塞尔维亚则计划在2030年前将黄金储备提升至100吨。Manthey认为，此轮央行购金更具结构性，未来仍将继续在储备策略方向上增加黄金配置。Mhmarkets迈汇表示，各国央行长期购金逻辑并未改变，预计未来仍将构筑黄金底部需求区，增强价格韧性。
总体来看，黄金虽处整理周期，但支撑因素扎实，包括央行购金、投资需求回升及降息预期等，仍为金价带来向上空间。Mhmarkets迈汇认为，回调为市场提供了重新布局的窗口，黄金在多重利好因素的推动下，有望逐步开启新一轮上行阶段。
