随着86家财产险公司2025年三季度偿付能力报告悉数披露，行业盈利改善的态势进一步明确。
整体来看，前三季度财险业实现净利润同比52%的大幅增长，头部企业盈利贡献度持续攀升，行业扭亏为盈的基础不断夯实，但中小险企承保亏损普遍、部分机构偿付能力承压、净资产缩水等深层难题仍未根本解决，行业分化格局依旧显著。
注：在三季度偿付能力报告中，部分公司同时采用了旧会计准则以及新会计准则，如在净利润、总资产、净资产等指标上按照新会计准则计量，其余指标仍按照旧会计准则计量。此外，部分公司去年同期数据口径为旧会计准则，而今年则为新会计准则。由于新旧准则差异，不同险企之间难以简单横向对比，部分净利润、净资产数据也不具备可比性。
01
财险公司前三季度净利激增52%，仍有8家险企亏损合计2.38亿元
2025年前三季度，财险业盈利能力迎来爆发式增长，85家披露数据的机构（东吴财险无去年同期数据）合计实现净利润778.34亿元，较2024年同期的512.84亿元同比大幅增长51.75%，盈利规模与增速均刷新同期纪录。这一增长既得益于资本市场回升带动的投资收益改善，更源于承保端成本控制的持续见效，尤其是头部机构在费用管控与风险筛选上的优势进一步释放。
行业“马太效应”在盈利端表现得尤为显著。人保财险、平安产险、太保产险“老三家”合计实现净利润579.51亿元，占行业总盈利的74.47%，虽较2024年的81.45%略有回落，但仍牢牢掌握行业盈利主导权。其中人保财险以336.29亿元净利润居首，同比增幅达52.01%；平安产险、太保产险分别实现155.55亿元、87.67亿元净利润，增速分别为13.14%、48.57%，三家盈利规模已超过其余82家险企盈利总和的两倍。
中小机构的盈利分化则更为复杂。比亚迪财险、大家财险、安盛天平财险、亚太财险、中路财险、富德财险、合众财险、珠峰财险等15家机构已实现扭亏为盈。此外，8家险企陷入亏损，合计亏损2.38亿元。其中，前海财险、太平科技、现代财险等因综合成本率居高不下成为亏损主力；但也有部分机构实现逆袭，富邦财险实现净利润1.67亿元，由于低基数效应，同比激增1291.67%，众惠相互通过互助保险模式拓展市场，净利润达1.25亿元，同比增长60.26%。值得注意的是，45家盈利中小险企净利润不足1亿元，反映出多数中小机构仍未找到稳定的盈利路径。
02
保费增速回升至4.94%，头部垄断与中小两极分化并存
2025年前三季度，85家财险公司合计实现保险业务收入1.37万亿元，同比增长4.94%，增速较2024年同期略有回升，行业负债端呈现稳中有进的态势。
市场集中度进一步向头部集聚。“老三家”合计保费8609.94亿元，占行业总保费的62.85%，较2024年提升1.59个百分点。人保财险以4447.32亿元保费断档式领先，平安产险、太保产险分别以2565.79亿元、1596.83亿元紧随其后，其中太保产险是保费前十机构中唯一出现微降的公司，需在业务结构调整中寻求增长动能。
除老三家外，三季度财险头部4-14名险企保费呈梯度分布。国寿财险以约855.77亿元居第四，中华联合财险以575.4亿元紧随其后；大地财险达421.69亿元，阳光财险达367.93亿元；众安在线达269.34亿元，太平财险达258.65亿元，申能财险、泰康在线、紫金财险、英大财险、华安财险前三季度保险业务收入均破百亿。
中小险企则呈现“两极分化”的增长态势。29家中小险企保费增速超10%，比亚迪财险、融通财险成为典型代表：比亚迪财险依托母公司新能源汽车销量优势，保费同比激增279.12%；融通财险凭借“融军保”系列产品拓展特定市场，增速达190.58%。但也有17家险企保费下滑，久隆财险、华农财险、鑫安汽车因业务调整或市场收缩，收入降幅均超18%，70家未破百亿的险企中，超半数保费不足20亿元，4家甚至低于1亿元，市场存在感持续弱化。
03
综合成本率创十年最佳，中小机构承保压力难缓解
综合成本率的持续优化是行业盈利增长的核心引擎。2025年三季度，85家财险公司简单平均综合成本率降至101.58%，较2024年同期下降0.39个百分点，50家险企成本率同比下降，占比达58.82%，创下近十年同期最佳水平。这一改善既源于“报行合一”政策在非车险领域的延伸落地，也得益于大灾影响减弱带来的赔付压力缓解，更与行业整体从“规模扩张”向“价值经营”的转型密切相关。
头部与中小机构的成本差距呈现进一步拉大的趋势。超百亿保费规模的险企平均综合成本率仅98.23%，人保财险、平安产险、太保产险分别以95.71%、95.7%、97.1%的成本率保持承保盈利。反观中小机构，保费规模低于20亿元的45家险企平均综合成本率高达112.67%，其中41家成本率超100%，占比达91.11%。
前海财险、太平科技、中远海运等机构综合成本率分别高达199.79%、203.78%、645.64%，承保亏损严重；华农财险等机构因手续费及佣金占比升至21.42%，费用端压力进一步挤压盈利空间。即便部分中小机构成本率同比改善，如汇友相互、凯本财险等降幅超5个百分点，但仍未脱离承保亏损区间，成本管控的长效机制尚未形成。
04
偿付能力整体稳健，3家机构仍未摘帽，部分机构评级提升
2025年前三季度，财险业整体偿付能力保持稳定，多数机构资本实力足以抵御潜在风险，但部分中小机构的资本压力仍不容忽视。85家险企简单平均核心偿付能力充足率326.45%，较2024年下降18.72个百分点；综合偿付能力充足率均值同样处于安全区间，行业整体抗风险能力稳健。
虽然行业整体核心与综合偿付能力充足率均达标，但仍有3家机构最近一期风险综合评级为C类，偿付能力实质不达标。前海财险、亚太财险、安华农险因承保持续亏损导致资本消耗过快，风险评级未能改善。尽管珠峰财险今年通过增资实现“摘帽”，从C类升至B类，为其他机构提供了参考，但对于多数偿付能力承压的中小险企而言，资本补充渠道有限、业务收缩与盈利不足的恶性循环，仍是短期内难以突破的瓶颈。
值得肯定的是，北部湾财险从B级升至BB级，安盛天平财险从BBB级跃升至AA级，其背后是增资扩股、业务结构优化与风险管控强化的协同作用，为中小险企偿付能力改善提供了可借鉴的路径。
05
行业净资产增长10%，18家中小险企面临净资产缩水压力
2025年三季度，财险业净资产规模增至8382.74亿元，同比增长10.54%，资本实力的提升为行业高质量发展奠定了坚实基础。这一增长主要来自两方面：头部公司的盈利积累与部分中小机构的增资扩股。
头部机构主导了净资产的增长格局。人保财险、平安产险、太保产险合计净资产5006.46亿元，占行业整体的57.12%；三家净资产同比增量合计489.52亿元，贡献了行业71.83%的净资产增长，人保财险以2868.27亿元净资产居首，较2024年同期增长15.15%，盈利留存成为其资本补充的核心来源。中小机构中，锦泰财险通过资本公积转增注册资本增资8.09亿元，富邦财险则凭借盈利积累实现净资产32.97%的高增长，资本实力显著提升。
仍有18家险企面临净资产缩水压力，前海财险、海峡金桥、太平科技等因持续亏损导致资本实力弱化，部分机构已进入“承保亏损―资本消耗―业务收缩”的恶性循环。对于这类机构，单纯依赖增资难以根本改善，需在业务模式重构与风险管控强化上寻求突破，否则将面临更严峻的市场淘汰压力。
从行业趋势看，“报行合一”政策的深化与风险减量服务的推进，正在加速行业从“价格竞争”向“价值竞争”转型。未来，头部机构需持续强化科技赋能与生态构建，巩固综合优势；中小险企则需跳出“规模陷阱”，聚焦细分市场打造差异化竞争力，通过精准定价与精益管理降低综合成本率。
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