在债券基金投资中，“久期”和“凸性”是两个非常重要的概念，理解它们有助于投资者更好地把握债券基金的风险和收益特征。
久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。简单来说，它反映了债券现金流的平均回收时间。久期越长，债券价格对利率变动的敏感度就越高，利率上升时，债券价格下跌的幅度就越大；利率下降时，债券价格上涨的幅度也越大。例如，有两只债券，债券A的久期为3年，债券B的久期为5年。当市场利率上升1%时，债券B价格下跌的幅度会比债券A更大；反之，当市场利率下降1%时，债券B价格上涨的幅度也会比债券A更大。
久期的计算方法较为复杂，它考虑了债券的票面利率、到期时间、本金偿还情况等因素。一般来说，零息债券的久期等于其到期时间，而附息债券的久期通常小于其到期时间。投资者可以通过久期来评估债券基金的利率风险。如果投资者预期市场利率将上升，那么可以选择久期较短的债券基金，以降低利率上升带来的损失；如果预期市场利率将下降，则可以选择久期较长的债券基金，以获取更多的价格上涨收益。
凸性则是对债券价格 - 收益率曲线弯曲程度的一种度量。它描述了债券价格变动率与收益率变动率之间的非线性关系。当收益率变动较小时，久期可以较好地近似债券价格的变动；但当收益率变动较大时，凸性的作用就会显现出来。凸性为正的债券，在收益率下降时，价格上涨的幅度会大于收益率上升时价格下跌的幅度。也就是说，凸性可以为投资者带来额外的收益。
为了更直观地对比久期和凸性，我们来看下面的表格：
指标 定义 作用 与利率关系 久期 衡量债券价格对利率变动敏感性，反映债券现金流平均回收时间 评估债券基金利率风险 久期越长，利率变动时债券价格波动越大 凸性 度量债券价格 - 收益率曲线弯曲程度，描述价格变动率与收益率变动率非线性关系 在收益率大幅变动时提供额外收益 凸性为正，收益率下降时价格上涨幅度大于上升时下跌幅度在实际投资中，投资者可以综合考虑久期和凸性来选择合适的债券基金。久期帮助投资者控制利率风险，而凸性则可以在一定程度上增加投资收益。不过，市场情况复杂多变，利率走势也难以准确预测，投资者还需要结合自身的风险承受能力、投资目标等因素进行全面的分析和决策。
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（：贺