核心观点北美四家CSP 公布三季报，资本开支加速增长，同时各家对未来基础设施投资均继续保持积极态度。短期内，在加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动下，光模块等AI 算力板块上涨明显。随着预期落地，以及存在“需求虽然很乐观、但供给能力或不足”情况，板块难免有震荡调整，但我们认为这不代表产业的景气趋势结束，站在中期视角仍建议持续重视AI 板块。一方面，我们持续推荐AI 算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链核心公司；另一方面，我们也建议关注AI 应用板块，包括端侧AI 的进展，如物联网模组公司。此外，我们也建议关注前期涨幅不大、未来可能改善的海缆及光纤光缆板块，军工通信板块，以及国内外巨头纷纷加码的量子科技板块。行情回顾本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌3.59%， 跑输沪深300 指数3.16pcts，在申万31 个一级行业中排名第31。二级子行业（申万）中，通信服务上涨0.07%，通信设备下跌4.56%。推荐组合本期推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、亨通光电、移远通信。上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、英维克、润泽科技”，相同权重测算平均下跌0.02%，跑赢通信(申万)指数3.57pcts，跑赢沪深300 指数0.41pcts。持续关注：AI 算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国电信、中国联通）； 军工通信与卫星（七一二、海格通信、*ST 铖昌、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（ 长飞光纤、亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等） ； 云通信（亿联网络）等。风险提示：国际环境变化；AI 发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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