来源：众塑联
PVC核心数据提示25.10.31
供应
-
25/10/31
环比
同比
9月
上游负荷
77.09%
3.35%
0.59%
77.31%
上游负荷在10月中旬检修损失量较大，负荷创新低。本周较多装置重启，检修减弱，产量回归。11月鲜有检修，秋检近尾声。今年220万投产，且三季度达140万，对年底和明年上半年的产量贡献力度大。
虽然当前有出口托底，但检修将明显转弱，冬季估计市场供需压力明显。
2025年和后期投产计划：新浦化学50W（已投）；海湾化学20W（8月投投）；金泰30W（4月投）， 渤海发展40W（9月投），福建万华50万（8月投）， 甘肃耀望30W（9月投），嘉化30万9月试产，但可能延迟投产。全年预计230-250万。
华南下游需求
-
25/10/31
环比
同比
9月均值E
管材
43.23%
1.02%
8.90%
34.56%
型材
39.40%
0.00%
11.16%
40.67%
膜类
86.74%
0.00%
-0.28%
83.64%
板材
80.00%
0.00%
0.09%
77.95%
线缆
56.10%
0.00%
-5.12%
65.98%
其他
80.00%
1.13%
-0.57%
75.55%
华南近传统银十的尾声；目前较好开工和订单相对较好的行业有墙板行业（spc板，炭晶板等），开工80-100%；
瓦片行业部分大厂有出口订单也能维持在80左右的开工水平，国内部分较好也能维持在40-50%的开工水平；
电缆造粒行业目前也有60-70%的开工；封边条、包材等中规中矩，开工维持70%左右。但整体情况偏弱．
u2024年内需近持平。2025年上半年出口同比增加预计在50%以上，下半年出口或放缓。2025年若需求增速在3%以上，则全年紧平衡存阶段性去库的情况。但上半年内需增速在-2.36%左右，若非需求大爆发，下半年累库为主。但因出口可能达47%以上，下半年累库体现在显性库存上幅度可能不大。
库存
-
25/10/10
环比
同比
9月末
华东（扩容）
88.60
-0.58
14.20
62.46
华南
4.69
0.01
0.56
4.85
西南
1.67
-0.03
-0.60
1.92
上游
29.14
-1.08
-4.59
34.07
华东+华南+西南
94.96
-0.60
14.16
69.23
华东+华南+西南+上游
124.10
-1.68
9.57
103.30
进出口
-
25/10/31
环比
同比
9月均值
FOB天津港价格
583
-2
-92
599
CFR东北亚
670
0
-65
710
出口利润
-13
-15
-34
-10
周度出口接单
2.91
-0.42
/
3
进口关闭，利润-755，按CFR$650东北亚估算，进口完税成本在CNY5475左右。
出口半打开，企业保本，利润-13~3。天津港出口成本约在4690左右，电石法出口收入约在4677。（出口成本按上游出厂价4360，中行现汇买入价7.11，出口收入与出口成本西北货源出厂价+运费至天津港运费进行比较）。
10月中下旬国际海运费往印度上涨较明显。折算每吨运费，天津港至印度约$50，至越南胡志明约$30美元左右。
天津港电石法出口价评价为FOB$583左右，小降或持平。CFR印度=FOB583+运费50=CFR633，较国际主流CFR700有优势；CFR东南亚=FOB585+运30=CFR610， 较国际主流CFR665有优势，据闻10月中旬美国CFR在590左右，东南亚竞争加大；
本周出口接单中等略高，约为2.9-3万 （不含贸易商出口，不含周六日），2025年内周均值水平（2.99万），4周均值 2.8万。本周出口接单量电石法和乙烯法比例约为1：2.8左右。乙烯法主要为万华和大沽接单量较大，电石法鄂绒，中泰和宜化亦有1000-4000的不等。海运费上涨，考虑反倾销因素，若考虑未来印度反倾销税因素：中国出口印度FOB583+运费50+反倾销税122~140≈755~773，高于台塑出印度：700+47=747，中国货物暂无成本优势。
印度反倾销终裁于8月14日发布公示，对华征收税率高于预期并大幅高于日、韩和美，但未正式执行。市场消息称具体情况在11月11日后有结果 。印度对台塑征收反倾税47，对中国为122-232。国内出口主力企业大沽为122 ，海湾为134 ，其余电石法主力为140。BIS政策延迟6个月，将于2025年12月24日执行。上半年我国对中东，南亚，非洲，中亚等地区出口大增或对冲部分往印度损失量。
原料
-
25/10/31
环比
同比
9月均值
内蒙动力煤
555
-20
-90
499
兰炭
805
15
-145
685
山东电石
2850
0
-310
2829
内蒙电石
2450
-50
-250
2472
煤炭回调；兰炭上涨。因供电不稳，错峰生产，电石价格相对坚挺，本周乌海小幅下调。
氯碱产品价格
-
25/10/31
环比
同比
9月均值
PVC华南价
4700
20
-660
4790
西北PVC出厂
4350
-10
-670
4487
山东液氯
275
25
175
-200
山东烧碱32%
770
-20
-270
817
山东烧碱折百
2406
-62
-844
2554
内蒙片碱
3080
-120
-470
3213
氯碱估值：按现金成本测算约三分一PVC+烧碱联产装置综合利润亏损；西北装置利润仍较可观，（仅考虑未见明显减产意愿 。但按完全成本则全行业约1/2亏损，且当前亏损程度大于去年同期。
成本（仅考虑现金成本，未计三费）
-
25/10/31
环比
同比
9月均值
山东ECU成本
2352
0
-230
2352
内蒙ECU成本
1510
0
-429
1510
山东PVC成本
5906
0
-522
5877
内蒙PVC成本
4942
-24
-509
4859
利润（仅考虑现金成本，未计三费）
-
25/10/31
环比
同比
9月均值
山东ECU利润
304
-49
-540
53
山东液碱利润
1203
-62
-822
1351
山东PVC利润
-1306
0
-4
-1263
PVC+烧碱联产山东利润
-403
-47
-621
-249
内蒙片碱利润
1978
-120
-149
2111
内蒙PVC利润
-592
14
-161
-372
PVC+烧碱联产内蒙利润
892
-76
-273
1212
备注：
1、PVC烧碱联产企业成本按电解0.47：0.53比例分摊；
2、大部分企业电力和原料来源为自产电和外购电、自产电石和外购电石并存情况，按几种情况进行成本平均和利润平均；
3、PVC和烧碱联产企业产出品利润按1V+0.75烧碱测算
本周中美谈判结束 ，靴子落地，国内经济数据欠佳，市场重新交易基本面。
行业利好方面表现为：一印度反倾销8月14日出终裁结果，近期国内出口接单保持良好格局，小道消息称印度反倾销税的执行将在11月11日后才有结果 。今年上半年我国PVC出口量同比+50%。二是市场对宏观政策存预期，十五五规划有望提振市场。
从中长期看，PVC基本面偏弱，供过于求结构未改变，本周有再度交易交易面迹象 ，8—9月份约120-140万新产能落地。行业利空方面表现为：一是三季度新产能大规模落地。上半年投产80万，三季度万华海湾20万，50万，大沽40万，甘肃耀望30万合计140万投产。二是氯碱联产利润中性或略低，从现金流成本看，全国1/3企业亏损，完全成本约1/2亏损，因烧碱现货长时间比较坚挺，企业暂无明显减产意愿 ；三是秋检近尾声，产量将回归。四是本周印度反倾销若正式执行，中国对其他地区的出口增长短期内未能完全对冲印度的损失量。上半年中国对印度PVC出口占总量的42%。从当前的税率看， 中国远高于其他国家和地产的主要生产商，但全球产能低速增长且欧洲装置面临整合和关停，中长期中国能通过非洲，东南亚，中亚，中东等国消化往印度的损失量。
若非下游需求爆发，出口受限+新产能投放压制PVC向上空间，但当前位置处于绝对低位，政策仍有较大的操作空间，短期料低位震荡为主，随宏观波动。
全球化工产能整合是一个中长期过程，三五年的时间，而印度据标普的报告，印度仍旧维持较高增长，欧洲产能退出，且2024-2025年欧洲负荷有所恢复因需求改善，另印度阿达尼和信诚新装置投产时间预计延迟1年左右或以上，中长期无需过度悲观 ，除中国外，全球PVC产能低速增长，出口三五年内估计仍有较好兜底作用。
