黄金牛市不再继续？急跌后是否还有冲高可能？

卓创资讯贵金属分析师黄加奇

黄金降温了？2025年10月27日，国际黄金收盘近10个交易日首次最低下破4000美元/盎司，在10月21日急跌之后为第二次日内跌幅超3%。截至10月28日发稿时间，国际黄金震荡于4000美元/盎司上下。急跌的原因是什么？黄金的牛市是否结束了呢？

上一波宽幅回撤的原因主要有二。一方面，自美国政府停摆以来，短短20天，黄金累计涨幅达到了12.69%，远远超过了金价历史常态上涨速度，盘面上黄金几乎是一路压着布林上轨线行进，KDJ、RSI的长期偏高显示黄金存在超买倾向，部分多头选择获利了结。另一方面，消息面上中美高层通话，东欧方面响应停火主张，风险预期的降低也使得市场避险情绪降温，结合股指近期呈现回升态势，持有黄金的机会成本上升，自然给了黄金一个向下的压力。

那么黄金后期没有上涨空间了吗？答案仍是否定的。美国政府停摆使得民生问题遭遇挑战，债务规模超38万亿美元达历史新高，欧洲一机构下调美国信用评级。美国密歇根大学调查显示10月份消费者信心跌至五个月低点，而官方数据缺失的期间，各州调研统计的就业情况也称不上乐观；结合鲍威尔因美元流动性危机提出可能提前停止缩表，市场对后续降息幅度加大和次数增多的预期逐步抬升。但美国政府停摆难以为继，中美元首APEC会晤是否破冰也成为左右投资者风险偏好的重要因素，虽有央行购金以及黄金产量相对于全球生产力的低增速作为底部支撑，但“叙事驱动型”逻辑或使得黄金回调风险加大。短期关注国际黄金4000美元/盎司支撑情况，关注中美经贸会谈进展以及月底美联储降息决策。