机构：民生证券
研究员：吕伟/丁辰晖
中科金财：老牌金融IT 厂商，全面转型AI。中科金财成立于2003 年12月，是一家以金融科技解决方案、数据中心解决方案为基础，前瞻布局AGI、WEB3.0、数字人民币核心技术研发的银行IT 领军企业，其核心产品为银行影像解决方案。公司近年来全面转型AI，与阿里云在AI+金融领域深度合作，2024年公司人工智能服务业务收入已达到2.08 亿元。
与阿里深度合作，独家发布软硬一体AI 解决方案。2025 年5 月22 日，中科金财AI 业务流程智能体原生平台（SinoAgent）正式发布，基于AI-Native 技术架构，将银行业务系统从底层架构、交互逻辑到应用场景等维度均采用AI 为核心驱动要素进行系统性重构。5 月26 日，中科金财联合阿里云率先发布基于阿里云APG 服务器的金融行业一体机解决方案，以知识问答和报告生成为率先落地场景，集成AI 技术，提供一站式智能化服务，显著提升知识管理与业务辅助查询效率。
营收显著回暖，AI 在金融场景中加速落地。从收入端看，公司自2020 年以来收入持续下滑，这与公司调整收入结构，放弃低毛利业务有关。公司营收自2024 年实现回暖，24 年公司实现营收11.67 亿元，同比增长16.5%。从单季度营收表现看，2024Q4 单季度实现营收6.33 亿元，同比增长87.6%，2025Q1营收1.75 亿元，同比增长41.3%。随着AI 业务的快速增长，公司整体的经营情况有望迎来显著向上拐点。
金融行业是AI 落地优质场景。根据IDC 数据，2023 年中国银行业IT 投资规模达到1,633.98 亿元人民币，同比增长13%。预计到2027 年，中国银行业整体IT 市场投资规模将达到2,370 亿元。2023 年，中国银行业IT 解决方案市场的整体规模为692.96 亿元人民币，同比增长6.8%。预计到2028 年中国银行业IT 解决方案市场规模将达到1021.7 亿元人民币。中国银行IT 厂商数量众多且规模庞大，且市场格局相对分散。我们仅选择10 家已经上市的银行IT 公司进行统计，根据2024 年报数据10 家公司合计营收362.67 亿元，员工总数超过10 万人。金融是当前AI 落地的优质场景，一方面银行较为重视前沿IT 技术投入，AI 落地有合适的土壤；另一方面，银行IT 市场存在大量外包IT 人员，AI 落地赋能提效空间广阔。
投资建议：预计2025-2027 年，公司营收分别为15.17、19.69、24.5 亿元，同比增速分别为30%、30%、24%。公司当前股价对应25-27 年PS 为5、4、3 倍。考虑到公司的AI 业务快速增长，当前估值仍有提升空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示： AI 落地进度不及预期；行业竞争加剧；下游客户预算不及预期。