在期货市场的投资操作中，反向市场套利是一种常见且具有一定特点的交易策略。反向市场也叫逆转市场、现货溢价，是指在特殊情况下，期货价格低于现货价格，或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格，基差为正值。
反向市场套利的操作原理基于市场价格的不合理偏差。当市场呈现反向市场状态时，投资者可以买进近期合约同时卖出远期合约。这是因为，反向市场中近期合约对远期合约升水，这意味着近期合约的价格相对远期合约更为坚挺。投资者预期随着时间的推移，市场价格会逐渐回归到合理水平，近期合约与远期合约的价差会缩小。一旦价差如预期般缩小，投资者就可以通过平仓操作获利。例如，市场上大豆近期合约价格是 4500 元/吨，远期合约价格是 4600 元/吨，投资者买入近期合约，卖出远期合约。一段时间后，近期合约涨到 4600 元/吨，远期合约涨到 4620 元/吨，价差从原来的 100 元缩小到 20 元，此时投资者平仓就能获得盈利。
然而，任何投资策略都伴随着风险，反向市场套利也不例外。首先是市场风险。虽然反向市场中价差缩小是常见趋势，但市场情况复杂多变，价差有可能不按照投资者预期的方向发展，反而扩大。就像上述大豆合约例子，如果市场突发新情况，如远期合约对应的大豆产地有重大利好消息，导致远期合约价格大幅上涨，近期合约价格上涨缓慢，价差不但没有缩小反而扩大，投资者就会遭受损失。
其次是基差风险。基差是现货价格与期货价格之间的差值。在反向市场套利中，基差的变动会影响套利的效果。如果基差的波动超出预期，会破坏原有的套利计划。例如基差突然大幅扩大，可能导致近期合约和远期合约的价格关系发生巨大变化，使得套利无法达到预期收益。
再者是资金风险。反向市场套利需要占用一定的资金，并且市场波动可能会要求投资者追加保证金。如果投资者资金管理不善，无法及时补足保证金，就可能面临强行平仓的风险，导致套利失败。
为了更直观地对比不同风险因素，以下是一个简单的表格：
风险类型 风险描述 可能后果 市场风险 价差不按预期缩小反而扩大 投资者遭受损失 基差风险 基差波动超出预期 破坏套利计划，无法达到预期收益 资金风险 资金不足，无法追加保证金 面临强行平仓，套利失败投资者在运用反向市场套利策略时，需要充分了解其原理，同时对可能面临的风险有清醒的认识，并采取相应的风险管理措施，以保障投资的安全和收益。