卓创资讯大豆高级分析师王文深
【导语】中国国庆假期期间，美豆期货价格整体上涨，11月合约从9.30的1000.75美分/蒲式耳上涨至10.8的1029.75美分/蒲式耳。期间主要关注的是美豆的季度库存数据以及巴西的大豆播种进度，另外消息面看特朗普表示在10月底将和中国领导人会面，大豆将会是主要会谈内容。卓创资讯预计10月上旬豆粕价格震荡运行。
美豆库存数据低于预期 政府停摆导致数据暂停发布
根据美国农业部的季度报告数据显示，截至9月1日，美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，市场预期为3.23亿蒲式耳，去年同期为3.42亿蒲式耳。其中农场库存量为9150万蒲式耳，同比下降18%；非农场库存量为2.25亿蒲式耳，同比下降3%。大豆消费量为6.91亿蒲式耳，同比增加10%。季度库存数据低于预期，对美豆期货价格形成利多提振。
美国大豆目前进入收割时间段，但中国市场持续缺席大豆的采购，导致美豆市场的需求端以偏利空影响为主。但是这一僵局有望打破，节假日期间，特朗普通过社交媒体表示，中国因“谈判原因”而停止采购美国大豆，导致美国农民遭受严重损失。特朗普强调他将在会晤中提出大豆问题。因此，在基本面数据利多，消息面需求端预期利多的双重提振下，美豆期货价格11月合约从9.30的1000.75美分/蒲式耳上涨至10.8的1029.75美分/蒲式耳。巴西大豆播种顺利 阿根廷汇率再度贬值
由于美国政府停摆，导致美国农业部许多重要大豆数据暂停发布。市场将基本面的数据驱动重点转向南美市场，市场主要关注巴西大豆的播种进度和产量预估。
CONAB数据显示，截至10月4日，巴西大豆播种率为8.2%，上周为3.5%，去年同期为5.1%，五年均值为9.4%。其中巴西大豆最大产区马托格罗索州播种同样加速，Imea数据显示，截至10月3日，巴西马托格罗索州2025/26年度大豆种植面积已达到预计的总种植面积的15.03%。这一数字高于6.10%的历史同期平均水平。目前市场主流机构给出的产量预估在1.77亿吨至1.81亿吨，丰产预期稳固。
节前市场最大的波动来自阿根廷大豆出口税的取消与恢复，目前看阿根廷的外汇情况仍没有好转迹象。假期期间阿根廷利率飙升至80%以上，投资者正在加大对本月中期选举后该国总统米莱将让比索贬值的押注。另据外媒报道，IMF总裁预计很快将就阿根廷援助方案做出决定。因此，阿根廷再度取消出口税的可能性也在上升，对国际大豆以及国内豆粕价格均形成利空影响。
综上，短期市场消息面多空交织，基本面变化不大，卓创资讯预计10月上旬豆粕价格将震荡运行。
