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界面新闻记者 | 韩宇航
近日，国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为6月23日。
据了解，《管理办法》按照资产管理产品生命周期，对募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“三清”。在产品募集环节，重点规范产品说明书、合同、风险揭示文件等内容，明确业绩比较基准要求，让产品销售“看得清”。在产品存续环节，重点规范定期报告披露内容，要求真实准确全面披露过往业绩，强化重大事项及时披露，让产品风险“厘得清”。在产品终止环节，要求到期公告和清算报告披露收费情况和收益分配情况，让产品收益“算得清”。
冠苕咨询创始人周毅钦对界面新闻记者表示，《管理办法》中有关公募产品信披要求、业绩比较基准以及产品嵌套的规定都值得重点关注。
整体来看，此次规范的核心直指公募银行理财产品，由于保险资管多是私募性质的产品，信息披露以约定为主。周毅钦认为，公募产品面向普罗大众，投资者专业知识和风险承受能力不一，因此有必要进行更为规范的信息披露。
“通过国家金融监管总局认可的平台披露信息，定期披露季度、半年度、年度报告，涵盖产品规模、净值、投资资产等多方面内容，提升信息披露的及时性、准确性和透明度，保障投资者合法权益。这方面影响最大的是公募理财产品。”周毅钦表示。
“业绩”相关不能模糊
针对《管理办法》中有关业绩比较基准的要求，周毅钦对界面新闻记者表示，近年来理财产品的业绩比较基准调整屡见不鲜。《管理办法》中明确了产品管理人原则上不得调整业绩比较基准。若因投资策略、投资范围重大变化确需调整，要严格走内部审批流程，及时披露调整情况及理由，且在定期报告等中披露历次调整情况。
对于业绩比较基准披露规范化的具体方向，金融监管研究院院长孙海波分析指出，开放式产品应该禁止披露固定数值或区间型的业绩比较基准，可以设置曲线型或指数型的业绩比较基准，比如参考金融市场的某个曲线。
对于期限较长的定开产品或封闭产品，可以披露固定数值的业绩比较基准，但是对于业绩比较基准后续下浮需要有充分的理由和说明。对区间型的业绩比较基准，区间浮动过大也需要有一定的限制。
普益标准研究员屈颖告诉界面新闻记者，对于投资者而言，业绩比较基准只是一个预期收益的参考，最终实际收益可能会有较大差异。因此，在选择理财产品时，除了业绩比较基准，还应关注历史收益表现、产品投资策略、风险等级等因素。
除了业绩比较基准方面，银行理财产品的过往业绩展示目前也存在“报喜不报忧”的现象。
界面新闻记者打开各大银行APP查找理财产品的业绩展示，对于同类型理财产品，近一个月年化收益率、成立以来年化收益率、近6月年化收益率、近3月年化收益率、七日年化收益率，各种标准令人眼花缭乱，业绩展示存在选择性展示之嫌。
以某股份行理财公司一只展示“近1年涨幅为5.15%”的风险等级为R3的理财产品为例，界面新闻记者点进产品具体信息页面，可以看到在各不同标准的阶段涨幅中，5.15%是一个较高的区间标准。
资产情况务必穿透
产品嵌套情况下的信息披露也将更加透明。根据《管理办法》：
对于投向其他适用《管理办法》的产品的资产管理产品，其信息披露义务人在按照本办法规定进行穿透披露时，被投资产品（公开募集证券投资基金除外）的管理人应当为穿透披露提供协助。
周毅钦指出，此举将有效提升嵌套产品的信息披露透明度，使底层资产和最终资金流向更加清晰可查，防范监管套利。
根据法询货币网数据，理财投资于资产管理产品的规模为154502.18亿元，占理财产品总规模59.21%。其中资管产品（SPV）规模为141860.73亿元，占比达到54.36%。
界面新闻记者发现，部分理财公司在披露产品主要投资资产情况时，仍然未披露穿透后的资产投向，如下图所示，某华东地区城商行理财子的一风险等级为R2的“固收+”理财产品在其2025年第一季度报告中就存在这样的问题。
对于穿透前穿透后大类资产配置只披露至固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类等相对“粗糙”的程度。
不过界面新闻记者发现，整体来看银行理财产品产品主要投资资产情况披露正在朝精细化、规范化方向发展。
以下图某股份行偏债混合类理财产品为例，在其2024年四季度投资报告只披露了穿透前的资产配置情况，但在2025年一季度的投资报告中，则明确公示了报告期末穿透后前十大资产明细。
还有哪些细化空间？
银行理财在信息披露方面还有哪些值得进步的空间？
周毅钦认为银行理财产品信息查询的便捷性亟待大力提升。投资者凭借产品名称有时较难精准搜索到自己购买的产品，且部分信息分散在不同的入口，投资者难以快速定位关键内容。从银行理财整改来说，一定要从优化投资者查询体验出发，做到“让信息触手可及、让风险一目了然。
界面新闻记者在实际操作中发现，信息查询的便捷性问题在网页端格外突出，部分理财公司的产品信息查询在理财公司官网即可完成，而部分理财公司产品的具体信息则分布在银行官网。移动端方面，绝大多数银行APP应用首页都有“理财”专区，查询起来较为方便。
“一是能实现快速精准查询。客户凭产品名称或代码能“一击即中”，而不是“大海捞针”。二是散落在各个版块的公告要整合起来。一支产品的所有信息能够在一个页面内一键查询到。”周毅钦告诉界面新闻记者。
除了便捷性亟待提升，非标资产的信息披露也有更多细化空间，孙海波在分析中指出，《管理办法》并没有对非标资产的信息披露专门做安排，既没有要求非标资产必须做临时披露公告，也没有要求非标资产的披露格式，但是披露事项比现行的规则更细，新增了投资金额和担保情况。
对于改进方向，孙海波建议非标资产的信息披露模板建议要区分不同类型的非标，比如收益凭证或其他含有衍生品的资产收益率不固定的非标，不应该披露单一收益率。