卡游：年售 48 亿盒，冲刺千亿市值

【卡游：从小学生卡牌到千亿市值的冲击之路】卡游看似小本经营，却有暴利生意，卡牌平均价格1.7元/盒，年售48亿盒，综合毛利率超67%，经调整净利率超44%。2024年经调整净利润近45亿元，若以行业市盈率平均值26倍估值，市值将超千亿元。 2024年1月卡游向港交所递交招股书，7月底申请失效，2025年4月中旬更新招股书继续冲刺上市，中金公司、摩根士丹利及摩根大通为联席保荐人。卡游力压迪士尼、乐高，拿下七成卡牌市场。2024年按商品交易总额计，玩具行业前五大厂商占总市场份额的48.5%，卡游以219亿元销售额取得21.5%的份额，成为第一。其在集换式卡牌细分市场以187亿元销售额斩获71.1%的份额，在文具行业以12.23亿元交易额拿下24.3%市场份额，均位列行业第一。卡游商品平均售价2元，撑起百亿营收。其商业模式主要是利用知名IP开发周边商品并以盲盒形式销售，收入主要来自玩具销售，2024年贡献95.4亿元收入，其中集换式卡牌营收占比81.5%。卡游约98%收入来自69个授权IP，唯一自有IP毛利率走低。2024年其营收能突破百亿元大关，主要增量来自小马宝莉、叶罗丽及蛋仔派对的IP产品营收。卡游经销商平均贡献3700万营收，华东华南收入过半。其经销渠道收入比例一直在90%以上，2024年，华东、华南共计10个省市的营收合计占比超过一半。卡游创始人李奇斌出身普通，创业之路曲折。红杉中国曾出资认购卡游股权，若卡游以千亿市值完成IPO，和红杉将大赚，李奇斌夫妇有望成为超级富豪。