核心观点：中性 供应方面，产量继续维持高位；出口政策虽确定放开，但出口数量不及预期；夏季肥仍未明显启动，复合肥开工率继续小幅，工业需求仍旧偏弱。综合来看，短期内出口预期变差叠加农需偏弱，期价进入偏弱震荡状态，但后续夏季肥启动和出口情绪反复情况下，价格或仍有向上可能。
月差：偏多 可继续关注夏季肥启动后的月差走强机会。
政策：中性 出口大方向确定放松，但出口数量存在较大不确定性，欧洲议会批准增加对俄罗斯和白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，7月1日生效，并将于未来3年内分阶段征收关税。
现货：中性偏空 受出口预期减弱和下游需求持续偏弱影响，成交氛围持续偏弱，现货价格稳中偏弱。
库存：中性 企业库存回升，港口库存增长，夏季肥启动后，企业库存或重回下降轨道。
出口：中性 出口放松的大方向基本确定，但具体出口政策不如此前预期，市场对出口预期有所转弱。欧洲议会批准增加对俄罗斯和白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，国际尿素价格或继续维持偏强状态。
需求：中性 夏季肥需求仍未启动，出口预期减弱，下游采购热情减退，需要关注后续夏季肥启动对尿素需求的变化；三聚氰胺开工率或将回升，但其下游需求仍旧偏弱，对尿素采购难有起色。
现货价格大幅回落
尿素现货日度均价
上周国内尿素现货市场震荡走低，一方面出口政策较此前预期有所收紧，市场交易变得谨慎，成交转弱；另一方面，夏季肥需求暂未启动，农业麦收基本处于初期，农业刚需低谷叠加出口预期转弱，企业库存转为累库，但后续麦收结束后的夏季作物仍有肥料需求，且国际尿素价格仍处于高位，出口需求仍有反复，短期悲观预期或已基本释放。
尿素现货市场价
氯化铵市场近期维持弱稳，价格波动较小，市场成交清淡，供给受检修影响有所下滑，但需求不佳，库存压力提升，后续重点关注夏季肥启动情况。
硫酸铵市场成交以工业为主，农需偏弱，下游接货意愿有限，交易整体不活跃，价格以弱势窄幅震荡为主。
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
中国出口消息落地，利空国际尿素市场。
开工率或继续维持高位
尿素开工率
尿素利润较丰厚，近期尿素开工率位于历史极高位置。
根据隆众资讯统计，上周检修的企业有江苏晋煤恒盛化工。上周期恢复的企业：兖矿鲁南化工、中化吉林长山、江苏晋煤恒盛化工、云南大为制氨、安徽泉盛化工。下周检修企业依旧较少，产量或持续维持高位。
尿素产量
企业去库，港口累库
尿素库存
本周企业库存有所回升，尿素企业产量处于高位，而需求受出口政策调整和夏季肥未启动影响而处于较低状态。
本港口库存继续提升，锦州港小颗粒、烟台港大颗粒以及天津港货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。
尿素月度库存
尿素利润支撑高开工率
固定床工艺成本利润
煤炭仍维持弱势，尿素现货价格大幅反弹后，尿素生产利润明显回升。
气流床工艺成本利润
天然气制工艺成本利润
出口或将增长，但变数仍存
尿素进出口量
出口政策细化后不及此前预期，出口数量或由此前预期的不超过2023年全年出口量降低一半。
欧洲议会批准对俄罗斯及白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，7月1日生效，并将于未来3年内分阶段征收关税，旨在削减对俄罗斯在乌克兰危机中的财政支持。2024年，欧盟从俄罗斯和白俄罗斯进口了440万吨化肥，约占欧盟化肥进口总量的30%，比2023年的360万吨增加22%，欧洲化肥价格或因此出现上涨。
需求仍有刚性
尿素预收天数
复合肥价格
上周复合肥价格出现松动下行20-50元/吨，原料端尿素供需向宽松转变，磷酸一铵和钾肥则保持坚挺，复合肥成本整体较为稳定。
复合肥的开工率与产量
主产区复合肥企业开工率继续维持小幅下滑趋势，下游夏季肥仍未启动，复合肥整体需求偏弱，今年气候异常影响了北方小麦产量和南方经济作物用肥，复合肥供需基本面偏弱。
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
原料端尿素价格明显下调，带动三聚氰胺市场延续弱势格局，国内价格小幅走弱，供应面部分装置因检修而减量，但各企业库存较高，且需求端始终偏弱，短期来看，三聚氰胺短期或持续弱势。
三聚氰胺开工率与产量
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
煤弱气强
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
近期煤炭消费仍处于淡季，但随着价格下跌趋近部分矿区成本，产量端已略有变化，短期内下跌势头或将有所减弱。
国内合成氨市场价
上周部分装置因临时突发情况集中爆发，合成氨产量明显下滑，对价格形成一定支撑。目前合成氨整体利润仍处于较低水平，尤其气制合成氨已经亏损。
国际合成氨市场价
9-1月差转为震荡
尿素期货价格
尿素基差
尿素月差
尿素仓单
近期仓单较历史同期明显偏高。
尿素平衡表
出口政策落地，我们调高了下半年出口需求。
（转自：油市小蓝莓）
