来源：中粮期货研究中心
摘要
草根调研了解，豫南多数反馈减产情况，主要还是看是否浇水灌溉，初步预估河南减产幅度在300-400万吨，考虑到西北小麦产区今年较为干旱，以及江苏安徽旱情，预计全国减产幅度在500-700万吨左右。后期对小麦价格走势，还需更多关注进入6月份后，政策是否再次启动调节性收储，预计不会启动大范围最低价托市收购。连盘玉米在4月底冲高后，5月份快速回落。主要受到小麦减产预期降温、玉米现货滞涨影响，本轮盘面跌幅远大于现货，基差被动走强。随着当前盘面冲高回落后，盘面升水现货的幅度大幅修复，盘面估值已经基本持平现货，需要等待新一轮驱动。C2507、CS2507持仓矛盾大于基本面矛盾，关注后期资金减仓、主要头部席位变化带来的行情变化。
近期我们赴河南南阳调研，据唐河当地贸易商反映，今年受到干旱影响上市偏早，目前粮点收购1.18元/斤，烘干、去杂后的出厂价在2420-2430左右，周边饲料厂、面粉企业收购价2450-2460左右，企业随收随走赚取流水利润。该贸易商较为看好后期小麦行情，等待6月初大量上市后预计会做一部分库存，预计到年底小麦价格在2500-2550左右。该贸易商反应，当地减产10%左右，低于4月底市场炒作的大幅减产，但今年饲料企业对小麦采购积极性增加，且看好玉米后市行情，豫南周边及西南地区饲料厂的小麦添加比例会逐步增加。
草根调研了解，豫南多数反馈减产情况，主要还是看是否浇水灌溉，但豫中、豫北等地区产情较好，初步预估河南减产幅度在300-400万吨，考虑到西北小麦产区今年较为干旱，以及江苏安徽旱情，预计全国减产幅度在500-700万吨左右。后期对小麦价格走势，还需更多关注进入6月份后，政策是否再次启动调节性收储，预计不会启动大范围最低价托市收购。
当前，C2507持仓仍高达130万手、CS2507持仓高达24万手，均处于历史同期高位，当前的持仓矛盾大于基本面矛盾，关注后期资金减仓、主要头部席位变化带来的行情变化。
连盘玉米在4月底冲高后，5月份快速回落。主要受到小麦减产预期降温、玉米现货滞涨影响，本轮盘面跌幅远大于现货，基差被动走强。一方面市场对前期炒作华北干旱带来的小麦减产预期有所降温，另一方面，进口玉米拍卖传闻带动盘面挤升水。此外，随着现货4月底至5月初的上涨后，贸易商有高位变现的心态，也带来东北、华北产区的阶段性供给上量。
随着当前盘面冲高回落后，盘面升水现货的幅度大幅修复，盘面估值已经基本持平现货，需要等待新一轮驱动。后期关注5月底华北小麦产区上市期天气变化、政策对小麦的影响，以及小麦轮换拍卖是否停止、小麦-玉米价差是否持续走弱带动饲用替代范围及比例增大。
综上而言，连盘玉米在二三季度价格（C7 C9合约）中枢仍将上移，预计在2300-2450偏强运行，短期关注2400、2450两个目标位，底部支撑2300。
图1：C2507、CS2507持仓（手）
作者简介
张大龙
中粮期货研究院 农产品资深研究员
投资咨询资格证号：Z0014269
风险揭示
1． 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。
2． 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
3． 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
4． 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
