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北交所首单
先行赔付案例启动
◎记者 唐燕飞
北交所首单先行赔付案例近日启动。
今年4月29日，广道数字披露2024年年报被年审会计师出具无法表示意见的审计报告。同日，保荐机构五矿证券表示拟采取包括先行赔付在内的一切可能措施，最大限度维护投资者权益。
5月14日，五矿证券公开承诺拟牵头联合相关方出资设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者因广道数字信息披露违法违规而遭受的投资损失。这将是北交所首单，也是新证券法实施后全市场第二单先行赔付案例。
*ST广道（维权）退市危机迫近
投资者权益保护见实效
2024年12月4日晚，广道数字因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。
2025年5月6日，广道数字股票简称变为“*ST广道”，成为北交所首批被实施退市风险警示的企业之一。
面对退市风险加剧的严峻形势，在监管机构的引导下，保荐机构迅速启动风险处置机制，全力构筑投资者权益保护的“最后安全网”。
中介机构作为资本市场的“看门人”，其履职尽责程度直接影响市场运行质量和投资者权益保护。4月29日晚间，五矿证券表示，作为广道数字向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的保荐机构及主承销商，五矿证券拟采取包括先行赔付在内的一切可能措施。
“保荐机构快速行动，不仅体现了资本市场的纠错能力，更彰显了‘零容忍’监管下的投资者保护决心。通过风险预警、赔偿机制和司法救济等多重保障，市场正在形成‘退市不破防’的良性生态。”业内人士分析。
北京南山投资创始人周运南认为，4月29日和5月14日五矿证券先后发给广道数字的两份声明，标志着北交所首例“先行赔付”进入了实操阶段。
五矿证券相关负责人表示，未来将聚焦项目质量把控，从源头上做好风险防控，持续强化内控管理，全面提升执业质量，履行“看门人”职责，把好资本市场入门关，切实维护投资者的合法权益。
压实中介机构责任
相关责任主体将全流程“守门”
有律师指出，先行赔付是指当投资者因上市公司或金融产品发行人的欺诈、虚假陈述等违法违规行为遭受损失时，由相关责任方先行垫付赔偿款，以快速弥补投资者损失的一种投资者保护机制。
中国政法大学资本金融系教授胡继晔认为，先行赔付既保障了投资者权益，又强化了市场“看门人”责任。未来，该机制有望进一步规范化、常态化。
“根据《中华人民共和国证券法》第二十九条，证券公司承销证券，应当对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查。发现有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，不得进行销售活动；已经销售的，必须立即停止销售活动，并采取纠正措施。”胡继晔认为，这要求证券公司必须履行严格的核查义务，有助于构建金融产品销售的全链条责任体系。法律通过强化中介机构责任，推动资本市场从“卖方市场”向“买方市场”治理转型。
有观点认为，长期以来，我国保荐制度存在保荐机构“只荐不保”的问题，部分保荐机构在利益驱动下，将主要精力放在项目承揽和发行环节，而对上市公司的持续督导和风险管控流于形式，导致“带病闯关”“业绩变脸”等问题频发。先行赔付制度有助于促使券商恪尽职守，勤勉尽责。
在业内人士看来，先行赔付具有赔付时间效率较高的制度优势。“先行赔付将倒逼控股股东、中介机构等主体为避免事后的高额成本，加强事前合规经营、合规审查和合规意识，形成源头风控机制，降低违法行为发生概率。”周运南表示。